Майкл Сейлор, основатель Strategy (ранее MicroStrategy), впервые публично рассказал о стратегии, которую компания применяла на протяжении пяти лет, но не афишировала. На минувшей неделе Strategy не приобрела ни одного биткоина — вместо этого она выкупила собственные конвертируемые облигации на сумму $1,5 млрд со скидкой в $120 млн. Аналитик Шанака Анслем Перейра отметил, что Сейлор назвал этот механизм «BitVac на зарядке».
Зачем Strategy выкупает собственные облигации
В 2024 году Strategy разместила конвертируемые облигации с погашением в 2029 году на $3 млрд под 0% годовых. Логика инструмента такова: при росте котировок MSTR держатели конвертируют бумаги в акции, что размывает долю действующих акционеров. Чем выше цена, тем сильнее давление на нынешних владельцев. Strategy выкупила половину этих бумаг — на $1,5 млрд — заплатив всего $1,38 млрд. Дисконт в $120 млн остался на балансе компании. Такой шаг убрал риск размытия доли акционеров и одновременно освободил пространство для следующей крупной покупки биткоина. При этом запас в 843 738 BTC, уже находящийся на балансе, остался нетронутым.
Как устроена корпоративная структура Strategy
Сейлор открыто описал архитектуру компании: биткоин — это цифровой капитал, привилегированные акции STRC — цифровой кредит, а сами акции MSTR — рычаг с кредитным плечом. Цель к 2033 году — максимизировать количество BTC на одну акцию. Главный показатель отчетности у Strategy теперь не выручка, а BTC Yield — доходность в биткоинах на акцию. К текущему моменту показатель вырос до 12,6% с 9,4% по итогам первого квартала. STRC с дивидендной ставкой 11,5% годовых привлек капитал от 927 000 розничных инвесторов. С декабря 2025 года USD-резерв компании на дивиденды и выкуп облигаций удерживается на уровне $2,25 млрд. С начала года Strategy разместила акций на $11,68 млрд — это крупнейшая эмиссия в США в 2026 году. По пяти классам акций остается еще около $51,5 млрд незадействованной квоты.
«Дыхательный цикл» компании
Сейлор назвал эту схему «дыхательным циклом». На «вдохе» компания выпускает STRC под 11,5% и пополняет резерв. На паузе — выкупает конвертируемые облигации со скидкой. На «выдохе» — направляет деньги на покупку биткоина на открытом рынке. Цикл выглядит как еженедельные покупки BTC, но на деле это часть более сложного непрерывного процесса. Пауза совпала с непростой неделей для крипторынка: из спотовых биткоин-ETF в США вывели $1,26 млрд за неделю — крупнейший отток с начала 2026 года. Курс BTC опускался ниже $76 751. Япония продала американских облигаций на $29,6 млрд. Кроме того, Кевин Уорш был утвержден главой ФРС с минимальным перевесом голосов, Банковский комитет Сената присвоил биткоину статус постоянного товара в рамках Clarity Act, а Иран запустил национальную биткоин-инфраструктуру Hormuz Safe. На фоне всех этих событий Strategy не делала покупок — «BitVac заряжался».
Что изменилось в публичной позиции Сейлора
Пять лет стратегия предпринимателя была проста: покупать биткоины и никогда не продавать. Архитектура того, как именно это финансируется, оставалась закрытой. Теперь все изменилось. Сейлор, который обещал никогда не продавать BTC, выкупил собственные облигации со скидкой $120 млн. По сути, Strategy раскрыла механизм работы «корпоративного биткоин-центробанка». Пауза в покупках — не отступление, а часть архитектуры. Когда фаза «зарядки» закончится, покупки возобновятся.
Материал носит информационный характер и не является финансовой рекомендацией.